La filiale marocaine du groupe tunisien Société d’Articles Hygiéniques (SAH) affiche un contraste saisissant dans les états financiers consolidés au 30 juin 2026. Alors que ses dettes fournisseurs dépassent les 10,1 millions de dinars tunisiens, ses liquidités ne représentent plus que 3 144 dinars. Un écart qui interpelle sur la situation financière de l’entité marocaine, même si le groupe ne publie pas de bilan détaillé par filiale.
Derrière les chiffres consolidés du groupe tunisien SAH, une donnée concernant le Maroc mérite une attention particulière. SAH Maroc, détenue à 100 % par la société mère tunisienne, présente une trésorerie particulièrement réduite au 30 juin 2026.
Selon le rapport financier intermédiaire du groupe, les liquidités de la filiale marocaine s’établissent à seulement 3 144 dinars tunisiens, contre 32 459 dinars à fin décembre 2025 et 26 021 dinars à fin juin 2025. En l’espace de six mois, la trésorerie a ainsi chuté de près de 90,3 %. Sur une année, le recul atteint 87,9 %.
Mais c’est surtout la situation des fournisseurs qui retient l’attention. Les dettes fournisseurs de SAH Maroc atteignent 10,107 millions de dinars tunisiens au 30 juin 2026. Un montant légèrement inférieur aux 10,264 millions enregistrés à fin 2025, mais près de quatre fois supérieur aux 2,664 millions constatés à la même période de l’année précédente.
Une filiale détenue intégralement
Dans le périmètre de consolidation détaillé , SAH Maroc figure parmi les treize entités du groupe. La société mère SAH SA détient 100 % de son capital, soit 500 000 actions, ce qui lui confère un contrôle exclusif et justifie une consolidation par intégration globale. Aux côtés de SAH Algérie (83,25 %), SAH Libye (contrôle exclusif via participations directes et indirectes), Azur Papier (81,80 %) ou encore SAH Côte d’Ivoire (100 %), la filiale marocaine s’inscrit dans une architecture régionale couvrant le Maghreb et l’Afrique de l’Ouest.
Un groupe en croissance, porté par l’international
Ces données marocaines s’inscrivent dans une dynamique consolidée plutôt favorable. Le chiffre d’affaires du groupe atteint 493,6 millions de DT au premier semestre 2026, contre 462,1 millions un an plus tôt, soit une progression de 6,8 %. Le résultat d’exploitation s’établit à 57,9 millions de DT (contre 52,3 millions), et le résultat net part du groupe à 28,5 millions de DT (contre 29,6 millions), affecté par une hausse des charges financières nettes à 25,0 millions de DT.
Le groupe souligne par ailleurs plusieurs points de vigilance : un contrôle social en cours chez Azur Papier (rappel CNSS de 245 000 DT, contesté) et une vérification fiscale engagée en février 2026 au niveau de SAH Libye, dont l’impact définitif n’est pas encore estimable.
