Le concessionnaire tunisien du groupe Volkswagen a comprimé sa masse salariale trimestrielle à 6,69 MDT, effaçant la hausse du premier semestre et faisant basculer le cumul à neuf mois en légère contraction de 0,4 %

Ennakl Automobiles a publié ses indicateurs d’activité pour les neuf premiers mois de 2026. Au 30 septembre, la masse salariale cumulée s’établit à 19,681 millions de dinars tunisiens (MDT), contre 19,759 MDT à la même période en 2025, soit une légère contraction de 0,4 % .

Cette donnée cumulée masque toutefois une évolution trimestrielle bien plus marquée.

Troisième trimestre : une contraction nette des charges salariales

Selon le document officiel des indicateurs, la masse salariale du seul troisième trimestre 2026 s’élève à 6,691 MDT, contre 7,533 MDT au troisième trimestre 2025, soit une baisse de 11,2 % sur un an. C’est la première fois en 2026 qu’un trimestre affiche une masse salariale significativement inférieure à celle de l’année précédente.

Cette contraction trimestrielle inverse directement la tendance du premier semestre. Au 30 juin 2026, la masse salariale cumulée avait en effet progressé de 5,7 %, passant de 12,281 MDT à 12,990 MDT . Autrement dit, le surplus accumulé au premier semestre (environ 0,709 MDT) a été intégralement absorbé par le déficit du troisième trimestre (environ 0,842 MDT), faisant basculer le cumul à neuf mois en territoire négatif.

Une réduction parallèle des effectifs

Cette compression salariale s’accompagne d’une baisse des effectifs : la société compte 326 collaborateurs à fin septembre 2026, contre 335 un an auparavant, soit 9 postes nets supprimés en douze mois .

L’ampleur de la réduction des effectifs correspond globalement à l’économie salariale réalisée au troisième trimestre, ce qui suggère un ajustement portant sur le volume d’emploi plutôt que sur les seuls éléments variables de rémunération. Il convient toutefois de noter une forte volatilité : à fin juin 2026, l’effectif atteignait 385 personnes, contre 286 un an plus tôt . Le retour à 326 au troisième trimestre traduit donc un mouvement de contraction après une phase d’expansion marquée au premier semestre, dont les causes (saisonnalité, réorganisation ou changement de périmètre) ne sont pas précisées dans le document.

Un contraste avec la dynamique commerciale

La maîtrise des charges salariales intervient dans un contexte d’activité en légère croissance. Le chiffre d’affaires hors taxes atteint 465,48 MDT à fin septembre 2026, contre 452,37 MDT un an plus tôt, soit une hausse de 2,9 % . Sur le seul troisième trimestre, les revenus progressent de 4,3 %, à 153,73 MDT .

Le coût d’achat des marchandises vendues augmente toutefois plus rapidement, de 7,4 %, à 398,51 MDT, ce qui réduit la marge brute de 17,8 % sur la période . Cette pression sur les coûts d’approvisionnement — vraisemblablement liée aux variations de change et aux conditions d’importation — contraste avec la discipline observée sur les charges de personnel.

Une trésorerie renforcée par des financements externes

La société affiche par ailleurs une trésorerie nette de 136,47 MDT au 30 septembre 2026, contre 27,03 MDT un an auparavant . Cette amélioration spectaculaire résulte principalement de deux opérations financières : le lancement d’un emprunt obligataire sans appel public à l’épargne ayant permis de lever 60 MDT, et la mise en place d’un compte courant d’associé de 50 MDT .

En contrepartie, les charges financières ont fortement augmenté, passant de 1,387 MDT à 4,531 MDT sur un an, en raison du recours accru aux opérations d’escompte .

Pour Ennakl Automobiles, le troisième trimestre 2026 se caractérise par un ajustement à la baisse des coûts salariaux, dans un contexte de croissance modérée du chiffre d’affaires et de renforcement de la liquidité via des financements externes. La réduction de 9 collaborateurs et la baisse de 11,2 % de la masse salariale trimestrielle traduisent une gestion prudente des charges dans un environnement où les coûts d’achat des véhicules importés pèsent sur la rentabilité.

Si cette tendance se confirme au quatrième trimestre, la masse salariale annuelle 2026 pourrait passer sous son niveau de 2025 (25,464 MDT), mettant fin à deux années de quasi-stabilité . À l’inverse, un rebond au dernier trimestre — fréquent dans ce type de distribution automobile en fin d’année — pourrait rétablir l’équilibre. Le prochain indicateur trimestriel sera déterminant pour trancher.