Le groupe Mutandis a bouclé l’exercice 2024 sur un résultat net en forte progression, atteignant 197,8 millions de dirhams, contre 30,3 millions en 2023, soit une multiplication par plus de six. Un bond spectaculaire, mais qui cache une réalité plus contrastée du côté de l’exploitation.
En effet, le chiffre d’affaires annuel de la société mère a reculé de 16,2 %, à 28,9 millions de dirhams, traduisant un repli de l’activité commerciale. Plus inquiétant, le résultat d’exploitation est passé en territoire négatif, s’établissant à –3 millions de dirhams, contre un gain de 7 millions en 2023. La rentabilité opérationnelle s’est donc nettement dégradée. Un signal d’alerte sur le plan opérationnel.
Une année financièrement rentable
C’est du côté des revenus financiers et exceptionnels que se joue l’embellie. Le résultat financier s’envole à 118,5 millions de dirhams, contre 26 millions en 2023, porté notamment par les dividendes perçus des filiales : 52,8 millions de DISTRA ; 15 millions de LGMC ; 10 millions de CMB Plastique, 5,8 millions de CFG.
Le résultat non courant atteint quant à lui 83,2 millions de dirhams, reflétant des gains liés à des opérations exceptionnelles, probablement la cession de CMB Plastique au groupe Dislog.
En parallèle, Mutandis a vu ses dettes de financement croître sensiblement, passant de 361,7 millions de dirhams en 2023 à 513,3 millions en 2024, soit une hausse de plus de 40 %. Ce renforcement de l’endettement pourrait refléter des besoins en liquidité, des investissements structurels ou le financement d’opérations stratégiques.
Ainsi, si la société mère parvient à afficher un bénéfice net élevé grâce à ses filiales, la dynamique opérationnelle reste fragile, et la montée de l’endettement invite à une vigilance quant à la soutenabilité de sa structure financière. Malgré une activité affaiblie, Mutandis signe ainsi une performance nette remarquable, mais essentiellement tirée par des éléments hors exploitation courante, soulignant la dépendance de la société mère à ses filiales pour dégager de la rentabilité.
Une dynamique consolidée plus modérée
Le chiffre d’affaires consolidé s’établit à 2,116 milliards de dirhams, en léger recul de 2 %. L’Excédent Brut d’Exploitation (EBE) affiche une modeste progression de 2,4 %, atteignant 351 millions de dirhams, traduisant une maîtrise des charges, mais aussi une croissance limitée de la performance opérationnelle.
Quant au résultat net consolidé, il ressort à 159 millions de dirhams, en nette hausse par rapport à 2023, mais inférieur au résultat social de la maison mère.
Résultats des participations Mutandis : la remontée de DISTRA et le rebond spectaculaire de CFG Bank
L’exercice 2024 a été marqué par des performances contrastées au sein du portefeuille de participations de Mutandis. Certaines filiales ont fortement contribué au bénéfice consolidé, tandis que d’autres continuent de peser sur les résultats du groupe.
Les moteurs de croissance :
- DISTRA affiche une hausse spectaculaire de son résultat net, passant de 2,1 millions à 33,6 millions de dirhams. Cette amélioration reflète un redressement opérationnel significatif et une bonne rentabilité industrielle.
- CFG Bank crée la surprise en générant 104,7 millions de dirhams de bénéfice, contre une perte de 22,9 millions en 2023. Ce retournement exceptionnel positionne la banque comme un contributeur majeur à la performance globale du groupe.
- Mutandis USA, bien qu’affichant un résultat stable (50 millions de dirhams deux années de suite), reste une source de revenus stable et prévisible pour le groupe, confirmant la maturité du pôle international.
Les sources d’inquiétude :
- ISHAM Finance, avec un résultat de –7,2 millions de dirhams en 2024, reste déficitaire pour la deuxième année consécutive. Sa contribution continue à tirer vers le bas la rentabilité financière du portefeuille.
- LGMC Industrie voit ses bénéfices reculer de 28 %, passant de 19,7 à 14,2 millions de dirhams, une érosion qui mérite une surveillance, même si la filiale reste bénéficiaire.
- Mutandis Automobile, avec un léger recul de résultat (4,2 contre 4,4 millions de dirhams), affiche une rentabilité modeste mais stable.
