La livre sterling est tombée à son plus bas niveau depuis fin 2023
La livre sterling est tombée jeudi à son plus bas niveau depuis fin 2023, prolongeant les pertes de ces derniers jours, sous la pression d’une liquidation des obligations mondiales qui a poussé les coûts d’emprunt du gouvernement britannique à leur plus haut niveau depuis plus de 16 ans, ce qui a ravivé les inquiétudes concernant les finances du Royaume-Uni.
La livre sterling était en baisse de 0,6 % à 1,2295 $, après avoir touché son plus bas niveau depuis novembre 2023 plus tôt dans la journée, tandis que le coût de la couverture contre des fluctuations de prix plus importantes au cours du mois à venir a atteint son plus haut niveau depuis la crise bancaire de mars 2023.
Les rendements obligataires mondiaux ont grimpé en flèche cette semaine en raison des inquiétudes concernant la hausse de l’inflation, des chances réduites d’une baisse des taux d’intérêt, de l’incertitude sur la manière dont le président élu américain Donald Trump mènera la politique étrangère ou économique et de la perspective de milliers de milliards de dollars de dette supplémentaire.
Le marché britannique a été particulièrement touché.
Les rendements des obligations d’État à 10 ans ont grimpé d’un quart de point cette semaine pour atteindre leur plus haut niveau depuis 2008, la confiance dans les perspectives budgétaires britanniques se détériorant.
La ministre des Finances Rachel Reeves est confrontée à son premier test majeur, car les turbulences sur le marché obligataire pourraient la forcer à réduire ses dépenses futures.
En temps normal, des rendements plus élevés des obligations d’État soutiendraient la livre sterling, mais pour l’instant, cette relation est rompue, reflétant l’inquiétude des investisseurs concernant les finances du pays.
« C’est le marché obligataire qui commence à discipliner le gouvernement britannique. Et pour le moment, ils veulent se battre contre le marché, et cela ne se termine jamais bien », a déclaré Lloyd Harris, responsable des titres à revenu fixe chez Premier Miton Investors.
Dans un communiqué publié mercredi soir, le ministère des Finances britannique a déclaré qu’il maintiendrait « une main de fer » sur les finances publiques.
La livre sterling a été l’une des devises les plus performantes face au dollar au cours des deux dernières années, en grande partie en raison de la politique de la Banque d’Angleterre (BoE) qui consiste à maintenir les taux d’intérêt britanniques plus élevés pendant plus longtemps que ceux des autres grandes banques centrales, ce qui incite les investisseurs étrangers à percevoir des intérêts sur les actifs britanniques.
Les politiques proposées par Trump sur les tarifs douaniers et l’immigration risquent d’alimenter les pressions sur les prix aux États-Unis, limitant ainsi la capacité de la Réserve fédérale (Fed) à réduire les taux, ce qui a fait grimper le dollar face à pratiquement toutes les autres devises.
Le marché des produits dérivés montre que les traders pensent que la Fed procédera à une seule baisse des taux cette année, mais n’intègrent pas pleinement la possibilité d’une deuxième baisse. Le marché britannique, quant à lui, affiche des attentes presque identiques pour la BoE.
La Grande-Bretagne est aux prises avec une croissance plus lente, une inflation persistante et un marché du travail en détérioration, à la traîne par rapport aux États-Unis, qui font preuve de résilience dans pratiquement tous les domaines.
« Nous avons entendu cette histoire selon laquelle le Royaume-Uni se porte mieux que l’Europe, la monnaie se porte mieux, les taux d’intérêt sont plus élevés, tout va bien (pour la livre sterling) », a déclaré Kit Juckes, responsable de la stratégie FX de la Société Générale.
« Le danger est maintenant que les gens commencent à comprendre pourquoi ne pas utiliser la livre sterling pour le côté court de notre trading long sur le dollar », a-t-il déclaré.
L’économie britannique stagne, tandis que le marché du travail se détériore rapidement, alors que les employeurs sont aux prises avec les hausses d’impôts prévues par le budget d’octobre de Reeves, qui contenait les plus fortes augmentations d’impôts globales depuis 1993.
Le rendement des obligations d’État à 30 ans a atteint son plus haut niveau depuis 1998, faisant écho à la hausse des rendements mondiaux à long terme.
La dernière fois que la dette britannique s’est retrouvée dans l’œil du cyclone, c’était en septembre 2022, lorsque la Première ministre de l’époque, Liz Truss, a dévoilé des plans budgétaires qui prévoyaient des milliards de dollars de réductions d’impôts non financées qui ont fait chuter les gilts, ont mis à mal la livre sterling et ont forcé la BoE à intervenir pour stabiliser le marché.
Le mouvement de cette semaine n’a rien à voir avec celui de la fin 2022, lorsque les gilts à 10 ans ont augmenté d’un point de pourcentage en une semaine et que la livre sterling a atteint des niveaux historiquement bas par rapport au dollar.
En effet, PIMCO, l’un des plus grands investisseurs obligataires au monde, a déclaré à Reuters mercredi soir qu’il était toujours positif à l’égard de la dette britannique et a déclaré qu’une grande partie de la hausse des rendements des gilts était une fonction de l’augmentation des rendements du Trésor américain plutôt qu’un reflet de problèmes plus profonds au pays.
