Entre le pic de 4,7 milliards USD en janvier 2020 et les 4,06 milliards USD fin 2025 en obligations du United States Department of the Treasury, le Maroc n’a ni abandonné le dollar, ni arrivé à revenir mécaniquement à son sommet pré-Covid.
Cette baisse intervient juste avant la phase aiguë de la crise du Covid-19 sur les marchés internationaux (mars 2020). Plusieurs éléments peuvent expliquer ce mouvement : Ajustement tactique du portefeuille de réserves; Besoin de liquidité en devises; Arbitrage lié aux conditions de marché; Repositionnement avant la forte volatilité mondiale…
2025 : l’année de l’accélération
Le Maroc renforce discrètement mais méthodiquement son exposition à la dette américaine. Fin 2025, ses avoirs en obligations du United States Department of the Treasury ont franchi le seuil des 4,062 milliards de dollars, contre un peu plus de 3,1 milliards un an auparavant. Une hausse de près d’un milliard de dollars en douze mois. Derrière ces chiffres, une orientation claire :
le Royaume consolide ses réserves en dollar dans un contexte international marqué par :
- la remontée durable des taux américains,
- les tensions géopolitiques,
- la fragmentation des échanges mondiaux,
- et la reconfiguration des alliances économiques.
Plusieurs mois ont marqué des bonds significatifs :
- +206 millions USD en mars
- +224 millions USD en novembre
- +155 millions USD en décembre
Le dernier trimestre 2025 concentre à lui seul une part importante des achats, traduisant une volonté claire de renforcer la position avant la clôture annuelle.
| Date | Total avoirs (M USD) | Ventes nettes (M USD) | Lecture |
|---|---|---|---|
| 2024-08 | 3 299 | +279 | Forte accumulation estivale |
| 2025-01 | 3 328 | +166 | Repositionnement en début d’année |
| 2025-03 | 3 623 | +206 | Accélération des achats |
| 2025-11 | 3 905 | +224 | Renforcement massif avant fin d’année |
| 2025-12 | 4 062 | +155 | Poursuite de la hausse – record sur la période |
L’évolution des avoirs marocains en obligations du United States Department of the Treasury montre une stratégie claire en trois phases.
En août 2024, un pic d’accumulation de +279 millions USD marque la plus forte hausse de la période 2020-2025, probablement liée à une opportunité de rendement et au renforcement des réserves en dollar.
Début 2025, la montée se poursuit de manière structurée : +166 millions en janvier et +206 millions en mars, traduisant une consolidation progressive après une année 2024 plus volatile.
Enfin, fin 2025, l’accélération est nette avec +224 millions en novembre et +155 millions en décembre, portant les avoirs à 4,062 milliards USD, leur plus haut niveau sur la période analysée.
Alors que 2023 avait été marquée par une phase de réduction et de stabilisation des positions, 2025 apparaît comme une année d’expansion nette des avoirs marocains en dette américaine.
En deux ans, le portefeuille est passé d’environ 3,1–3,3 milliards USD à plus de 4 milliards USD, confirmant une tendance haussière structurée, particulièrement marquée au quatrième trimestre 2025.
En privilégiant massivement les obligations américaines à long terme (près de 90 % du portefeuille), le Maroc opte pour la stabilité et le rendement sécurisé, plutôt que pour des arbitrages spéculatifs.
Avoirs africains en bons du Trésor US – Décembre 2025
Avec 52 milliards USD investis collectivement en dette américaine, l’Afrique demeure un investisseur significatif mais modeste à l’échelle mondiale.
- Total Afrique : 52 017 millions USD (52,0 milliards USD)
- 🇿🇦 South Africa : 12 260 M USD
- 🇲🇦 Morocco : 4 062 M USD
- 🇱🇷 Liberia : 527 M USD
Part dans le total africain
- Afrique du Sud : ~23,6 % du total africain
- Maroc : ~7,8 %
- Liberia : ~1,0 %
Le Maroc représente près de 8 % des avoirs africains, ce qui le positionne parmi les acteurs importants du continent, sans atteindre toutefois le poids dominant de l’Afrique du Sud.
Principaux détenteurs mondiaux – décembre 2025 (en milliards USD)
| Rang | Pays | Avoirs |
|---|---|---|
| 1 | Japan | 1 185,5 |
| 2 | United Kingdom | 866,0 |
| 3 | China | 683,5 |
| 4 | Belgium | 477,3 |
| 5 | Canada | 468,1 |
| 6 | Luxembourg | 435,1 |
| 7 | Cayman Islands | 421,2 |
| 8 | France | 368,9 |
| 9 | Ireland | 340,7 |
| 10 | Taiwan | 310,6 |
