Maroc: IAM face à un recul des revenus et des abonnés
Maroc Telecom fait face à un environnement plus tendu à fin juin 2025 avec une baisse modérée des revenus et une pression sur l’EBITDA, mais elle montre une capacité à préserver ses marges opérationnelles (EBITA), tout en poursuivant ses efforts d’investissement.
Au premier semestre 2025, le chiffre d’affaires réalisé au Maroc s’établit à 9 200 millions de dirhams, en baisse de 3,4 % sur un an. Cette contraction s’explique principalement par la pression concurrentielle persistante sur les activités Mobile, dans un environnement réglementaire restrictif qui continue de creuser l’écart tarifaire entre Maroc Telecom et ses concurrents.
Résultat opérationnel avant amortissements (EBITDA)
L’EBITDA recule de 6,4 %, à 5 057 millions de dirhams, conséquence directe du recul des revenus.
Marge EBITDA : malgré ce repli, elle reste élevée à 55,0 %, traduisant une capacité de rentabilité opérationnelle toujours solide.
Résultat opérationnel (EBITA)
Le résultat opérationnel (EBITA) s’élève à 5 724 millions de dirhams, tandis que l’EBITA ajusté atteint 3 724 millions de dirhams, en léger recul de 0,6 % par rapport à la même période en 2024.
La marge d’EBITA ajustée progresse à 40,5 % (+1,1 point), grâce à une meilleure maîtrise des charges hors amortissements.
Investissements (CAPEX)
Tendance : Hausse de 5,2 % au T2, quasi stable sur le semestre (+0,3 %).
CAPEX / CA : Le ratio augmente, atteignant 23,2 % au T2 (+1,8 pt), ce qui traduit un effort soutenu d’investissement, probablement dans les infrastructures ou la modernisation. L’entreprise maintient un niveau d’investissement élevé, signe d’un positionnement sur le long terme, malgré la pression sur les revenus.
Cash-flow opérationnel (CFFO)
Les flux nets de trésorerie opérationnels (CFFO) atteignent 2 700 millions de dirhams au S1 2025. Cette évolution reflète une génération de cash toujours soutenue, malgré le ralentissement de l’activité.
Dette nette
Tendance : En forte augmentation, passant de 6 614 à 8 790 MDH (+32,9 %).
Ratio Dette nette / EBITDA : Détérioration de la structure financière, passant de 0,5x à 0,8x.
Cette hausse peut résulter du financement des investissements. Elle reste maîtrisée mais marque un point de vigilance en matière de levier financier.
Parc mobile et fixe en recul
Maroc Télécom connaît un léger recul de sa base d’abonnés au premier semestre 2025, tant sur le segment mobile que fixe.
Évolution des abonnés Maroc au 1er semestre 2025
| Secteur | Unité (en milliers) | 30/06/2024 | 30/06/2025 | Variation |
|---|---|---|---|---|
| Mobile | Parc total | 19 068 | 18 932 | -0,7 % |
| Dont Internet 3G/4G+ | 11 433 | 10 984 | -3,9 % | |
| Fixe | Lignes fixes | 1 702 | 1 614 | -5,2 % |
| Accès Haut Débit | 1 495 | 1 424 | -4,7 % |
Mobile :
Le parc mobile total diminue légèrement de 0,7 %, passant de 19,068 millions à 18,932 millions d’abonnés. Cette baisse modérée masque une réduction plus importante du nombre d’abonnés Internet mobile 3G/4G+, qui recule de 3,9 %. Cette tendance pourrait refléter une saturation du marché, un changement dans les habitudes de consommation, ou une migration vers d’autres technologies ou opérateurs.
Fixe :
Le secteur fixe continue de voir son parc s’éroder, avec une baisse de 5,2 % des lignes fixes traditionnelles. L’accès haut débit fixe suit également cette tendance avec un recul de 4,7 %, soulignant probablement une transition progressive vers des alternatives comme le mobile ou la fibre optique, ou une pression concurrentielle accrue.
