Maroc: Le FMI recommande d’accorder une attention particulière aux PME

• La croissance économique s’accélère grâce à une forte demande intérieure, dans un contexte de nouveau cycle d’investissement dans de nombreux secteurs.
• Les réformes fiscales ont permis de réduire le déficit budgétaire en 2024 par rapport aux prévisions, tout en finançant des mesures de dépenses. À l’avenir, l’épargne d’une partie de la manne de recettes permettrait de renforcer les marges de manœuvre budgétaires. L’orientation actuelle de la politique monétaire est appropriée et devrait rester tributaire des données.
• Les réformes structurelles devraient se concentrer sur le renforcement de la création d’emplois, notamment en ciblant mieux les politiques actives du marché du travail, en consolidant les programmes de soutien aux petites et moyennes entreprises et en supprimant les distorsions réglementaires qui entravent la croissance des entreprises.

Une équipe du Fonds monétaire international (FMI) dirigée par Roberto Cardarelli a mené des discussions avec les autorités marocaines à Rabat du 27 janvier au 7 février sur les consultations au titre de l’article IV de 2025.

Une attention particulière devrait être accordée à l’encouragement de la croissance des petites et moyennes entreprises (PME) et à la promotion de leur intégration dans les chaînes de valeur sectorielles. Les services du FMI saluent les progrès réalisés dans l’opérationnalisation du Fonds Mohammed VI pour l’investissement qui devrait aider les PME à accéder au financement par actions. Les mesures susceptibles d’encourager le développement d’un secteur privé plus dynamique comprennent le renforcement du soutien aux PME dans le cadre de la nouvelle Charte de l’investissement, le renforcement des centres régionaux d’investissement afin qu’ils puissent mieux aider les PME à accéder aux ressources financières et techniques nécessaires à leur croissance, et la révision du code du travail, du système fiscal et des cadres réglementaires et de gouvernance afin d’éliminer les distorsions qui incitent les entreprises à rester de petite taille ou informelles. Il sera également nécessaire que la réforme en cours des entreprises publiques vise effectivement la neutralité du marché entre les entreprises des secteurs public et privé.

À l’issue de la visite, M. Cardarelli a fait la déclaration suivante :

« L’activité économique devrait croître de 3,2 % en 2024 et s’accélérer pour atteindre 3,9 % en 2025, grâce à la reprise de la production agricole après les récentes sécheresses et à la poursuite de la croissance du secteur non agricole à un rythme soutenu dans un contexte de forte demande intérieure. Une croissance plus élevée devrait accroître le déficit du compte courant vers sa norme à moyen terme estimée à environ 3 %, tandis que l’inflation devrait se stabiliser autour de 2 %. Les risques qui pèsent sur les perspectives sont globalement équilibrés, avec une incertitude importante concernant l’impact économique des tensions géopolitiques et des conditions climatiques changeantes.

« Avec des anticipations d’inflation ancrées autour de 2 % et peu de signes de pressions de la demande, la politique monétaire globalement neutre actuelle est appropriée, et le personnel convient avec Bank Al-Maghrib que les changements futurs des taux directeurs devraient rester dépendants des données. L’inflation étant revenue à environ 2 %, Bank Al-Maghrib devrait poursuivre ses préparatifs en vue d’adopter un cadre de ciblage de l’inflation. »

« Les récentes réformes du système fiscal et de l’administration fiscale ont contribué à élargir l’assiette fiscale tout en réduisant la charge fiscale. En conséquence, les recettes fiscales en 2024 ont été plus importantes que prévu. Avec seulement une petite partie des recettes fiscales supplémentaires épargnées, le déficit du gouvernement central pour l’année s’est élevé à 4,1 % du PIB, contre 4,3 % annoncés dans le budget 2024. Alors que le budget 2025 confirme le rythme progressif de l’ajustement budgétaire prévu l’année dernière, des recettes plus élevées que prévu devraient être utilisées pour accélérer le rythme de réduction de la dette à des niveaux plus proches de ceux d’avant la pandémie. En outre, la poursuite du financement des réformes structurelles pourrait nécessiter des efforts supplémentaires pour élargir l’assiette fiscale et rationaliser les dépenses, notamment en réduisant les transferts aux entreprises publiques dans le cadre de la réforme en cours du secteur et en étendant l’utilisation du Registre social unifié à tous les programmes sociaux.

« Les services du FMI saluent la réforme en cours de la loi organique relative aux finances qui devrait introduire une nouvelle règle budgétaire fondée sur un ancrage de la dette à moyen terme. Des progrès satisfaisants ont été réalisés dans le cadre budgétaire à moyen terme pour inclure une évaluation du risque lié au changement climatique. Les services du FMI encouragent les autorités à tirer parti de ces progrès en ajoutant davantage d’informations sur l’impact des nouvelles mesures politiques et une quantification des risques liés à la dépendance accrue aux projets de partenariat public-privé (PPP).

« Une création d’emplois plus forte nécessite une nouvelle approche des politiques actives du marché du travail, axée sur la main-d’œuvre déplacée du secteur agricole en raison de la séquence de sécheresses.

« L’équipe du FMI a eu des entretiens avec de hauts responsables du gouvernement marocain, de Bank Al-Maghrib et des représentants des secteurs public et privé. L’équipe remercie les autorités marocaines et les autres parties prenantes pour leur hospitalité et leurs discussions franches et productives. »